Экономика России доползла до кризиса

Минэкономразвития признало: экономика входит в кризис из-за санкций, падения цен на нефть и инфляционного шока, спровоцированного девальвацией рубля.

Экономика после двух лет стагнации вползает в рецессию, констатирует Минэкономразвития. Она уже началась, не исключает министерство, а впереди год спада деловой активности и снижения уровня жизни на фоне ускорившейся инфляции и слабеющего рубля.

Вместо предполагавшегося еще в сентябре в 2015 г. роста на 1,2% министерство теперь ждет сокращения экономики на 0,8%.

Основные причины пересмотра прогноза — падение цен на нефть и ожидание сохранения санкций на весь 2015 год, пояснил замминистра экономразвития Алексей Ведев: «Это означает закрытость внешних рынков капитала для большинства российских компаний и банков, а также неприятный термин для инвестиций — неопределенность и неуверенность». В сентябре министерство считало, что падение цен на нефть — временное, а санкции отменят в середине будущего года.

Сохранение санкций усилит спад инвестиций и не даст существенно сократить отток капитала — $125 млрд в этом году и $90 млрд в 2015 г. Рубль останется слабым (в среднем 49 руб./$), инфляция — высокой (9,4% против 7,6% в 2014 г.). Для борьбы с ней ЦБ будет держать процентные ставки высокими. От более глубокого спада экономику убережет бюджет — оборонзаказ и увеличение госзакупок оборудования, а также импортозамещение, надеется министерство.

Неправильно думать, что экономика падает только из-за дешевеющей нефти, уточнил Ведев, кроме конъюнктурных и геополитических факторов есть внутренние, структурные проблемы. Именно из-за них рост экономики фактически остановился еще в середине 2012 г.: доля зарплат в ВВП в 1,5 раза превышает долю прибыли компаний и продолжает расти. Возможно, сокращение издержек из-за девальвации и снижения зарплат исправит ситуацию, надеется он.

Тем не менее министерство делает ставку на внешний спрос — он и вытянет Россию из рецессии: рост мировой экономики ускорится, спрос на энергоносители вырастет, и нефть снова подорожает.

Прогнозируя среднегодовую цену нефти в $80/барр., Минэкономразвития ожидает ее роста во второй половине года до $85-95/барр. Российская экономика в следующем году, возможно, пройдет нижнюю точку и начнет расти, ожидает врио директора департамента Минэкономразвития Кирилл Тремасов. «Прогноз на 2016 г. не пересматривали, но, по экспертным оценкам, есть шанс выйти на новую траекторию роста», — оптимистичен Ведев.

Слабый рубль и инфляция компенсируют почти все потери бюджета от рецессии и падения нефтяных цен: он недосчитается лишь 50-90 млрд руб., ожидает Минэкономразвития. Министр финансов Антон Силуанов оспорил этот прогноз, сочтя курс чрезмерно заниженным. ЦБ не разделяет оптимистичных надежд Минэкономразвития, что цена нефти, как в 2008-2009 гг., упадет и отскочит. Россия вступила в сложный социальный и экономический кризис, заключает Сергей Дубинин, председатель наблюдательного совета ВТБ и экс-председатель ЦБ.

Сумерки экономики

С июля нефть подешевела почти на 40%. На столько же обесценился с начала года рубль к доллару — из более чем 170 валют сильнее упала только гривна, посчитал Bloomberg; а за последние три месяца российская валюта, упавшая на четверть, — мировой лидер девальвации. Валютный кризис вкупе с ограничением предложения продовольствия из-за введенных правительством «антисанкций» спровоцировали инфляционный шок. К 24 ноября потребительские цены выросли до 9%, посчитал по данным Росстата Евгений Гавриленков из «Сбербанк CIB», к концу года инфляция может достичь 10%.

В обрабатывающей промышленности, по данным HSBC, инфляция закупочных цен в ноябре была максимальной за последние 16 лет, с постдефолтной осени 1998 г.: резко подорожал импорт. Рост закупочных цен еще больше ускорит потребительскую инфляцию, предупреждает Александр Морозов из HSBC. Уже состоявшаяся девальвация, по оценкам Минэкономразвития, обеспечит почти половину инфляции в 2015 г.: 3,6 процентного пункта из 9,5% (в среднем за год).

Разгон инфляции, пик которой придется на I квартал, может заставить ЦБ еще раз повысить ставки, не исключают аналитики Альфа-банка, HSBC и Morgan Stanley, это негативно отразится и на инвестициях, и на потреблении. В то же время риски для финансовой стабильности — из-за роста плохих долгов, сокращения депозитов и бегства в доллар — могут заставить ЦБ увеличить ликвидность в банковском секторе, несмотря на инфляцию, полагают в Morgan Stanley.

Потенциал импортозамещения, которое должно поддержать рост получившей девальвационную фору промышленности, ограничен, выяснил Центр развития ВШЭ. Фора не такая уж большая — падение зарплат в валютном выражении за 2014-2015 гг. составит лишь 20% (в 1998 г. — вдвое), а свободных мощностей мало — для новых нужны инвестиции, которых не предполагается. Промышленность сохранит рост в 2015 г., ожидает Минэкономразвития, однако снизило прогноз до 1,1 с 1,6%.

При сохранении санкций и цене нефти в $80/барр. экономический спад продлится два года, ожидают в Центре развития, а Центр макроэкономических исследований Сбербанка ждет трехлетней рецессии.

Еще одна причина длительной рецессии — помимо санкций и цен на нефть — непоследовательность экономической политики, считает Владимир Тихомиров из ФГ БКС: «Правительство явно предпочло уйти в оборону, заняв консервативную позицию, вместо того чтобы действовать на опережение и проводить реформы». Похоже, оно, как в 2008-2009 гг., надеется на резервы в суверенных фондах, полагает Тихомиров, но если кризис продлится дольше одного-двух лет, что вероятно, то возможности «откупиться» от него уже не будет.

Тень потребления

Реальные зарплаты и доходы россиян, прекратившие рост в 2014 г., в следующем году снизятся, прогнозирует Минэкономразвития, число бедных станет максимальным за последние четыре года (11,7%; в 2011 г. было 12,7%). Правительство приостановило реализацию указов президента по ускоренной индексации зарплат бюджетников, в рыночном секторе зарплатам расти тоже не с чего, пенсии проиндексируют по инфляции, замечает Тихомиров. Замораживание роста зарплат аппарата президента, правительства и МИДа на 2015 г. может быть распространено на более широкий круг госслужащих, полагают аналитики Morgan Stanley.

Спад потребления затронет розницу и сектор услуг — их оборот упадет, ожидает Минэкономразвития.

Продовольственный ритейл в минусе уже с мая. К ноябрю, по данным «Ромира», доля респондентов, которые экономят и отказывают себе в некоторых продуктах питания, выросла до 20 с 8% в 2012 г. Каждое третье домохозяйство вынуждено перераспределять бюджет в пользу покупки еды и самого необходимого (в 2012 г. — каждое пятое). По прогнозу «ВТБ капитала», доля расходов на еду в бюджете россиян может вырасти с 31 до 40%.

Под ударом гипермаркеты, тогда как покупки в небольших магазинах могут возрасти, считают аналитики Morgan Stanley: «Потребители будут чаще делать небольшие покупки в небольших магазинах». Девальвация ударит по пока еще растущему — за счет спасения обесценивающихся доходов и сбережений путем «покупок впрок» — непродовольственному ритейлу.

Крупнейший российский продавец бытовой техники и электроники «М.видео» ждет замедления роста прибыли в следующем году, «Эльдорадо» ожидает, что из-за падения доходов часть потребителей будет выбирать более дешевые аналоги или откажется от покупок. Продажи одежды, обуви и аксессуаров могут сократиться на 8,2% в валюте в сопоставимых ценах, прогнозирует Esper Group (в рублях — рост на 6,6% при снижении рентабельности из-за распродаж). Крупный российский ритейлер одежды Melon Fashion Group (более 600 магазинов befree, Zarina и Love Republic) уже в убытках по итогам января — сентября. Несколько зарубежных ритейлеров одежды объявили об уходе с российского рынка: New Look, Esprit, OVS, River Island, Stockmann закроет 16 оставшихся бутиков Seppala из-за убытков.

Если спрос и, соответственно, доходы компаний будут падать, это повлияет на рекламные бюджеты, ожидает гендиректор IMHO Vi Максим Осипов: «Мы будем корректировать наше ценообразование, исходя из спроса на рекламу, а не колебаний валютного курса».

Легкая паника

Банковский сектор после падения цен на нефть испытывает «некоторую панику», заявил Дубинин на форуме Адама Смита в Лондоне: «Стабилизация произойдет, но, к несчастью для российской банковской системы, скорее всего на неблагоприятном для нее уровне».

Прямые потери банковской системы в связи с девальвацией рубля невелики: большинство банков имеют короткую позицию по рублю и скорее зарабатывают на изменении курса — только за октябрь в целом по системе этот доход мог достичь 2% от капитала, говорит аналитик Fitch Александр Данилов. Основные риски связаны с валютными кредитами: их резкая переоценка чревата нарушением нормативов ЦБ. В октябре спрос предприятий на кредиты в валюте существенно вырос, посчитал Центр развития: валютная часть портфеля выросла на $2,8 млрд, рублевая — на 116,4 млрд руб.

Остатки на счетах предприятий выросли на 0,8%. Причем рост произошел исключительно за счет увеличения валютных остатков (на $9,9 млрд — максимум с января) при сокращении рублевых (на 356 млрд руб.).

Не только предприятия, но и население вкладывалось в валюту: депозиты физлиц в октябре выросли на 1%, но только за счет валютных вкладов — рублевые продолжили сокращаться. «Банкам надо как-то закрывать растущую валютную позицию, т. е. либо найти надежных заемщиков в валюте, а их немного, или же просто купить доллар», — говорит Данилов. При конвертации депозита банку приходится покупать доллары с рынка — это давит на курс рубля.

Страдают прежде всего банки с большой концентрацией клиентов-импортеров: связанный с импортом малый и средний бизнес, транспорт, туризм, логистика, автодилеры, перечи